Лента

Конкурент криптобирж: что отчетность Robinhood показала инвесторам

Что случилось

Онлайн-платформа для инвестиций Robinhood впервые раскрыла свою отчетность. Во II квартале 2021 года она увеличила выручку больше чем в два раза год к году, до $565,3 млн, за счет бума торговли криптовалютой. Но онлайн-брокер показал убыток $502 млн, хотя в прошлом году был прибыльным. В основную сессию вчера акции компании выросли на 7%, до $49,8, но после публикации отчетности бумаги Robinhood на постмаркете США упали на 9,3%, до $45. 

Что это значит

Из $565,3 млн выручки Robinhood за II квартал $233 млн пришлось на криптовалюту — это в 46 раз больше по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Онлайн-брокер предлагает семь цифровых монет, включая биткоин, эфир и шуточную монету Dogecoin. Удивительно, но 62% выручки от торговли криптовалютой пришлось именно на Dogecoin. Возможно, это связано с тем, что как раз в этом квартале генеральный директор Tesla Илон Маск F часто шутил про Dogecoin. На традиционные акции у Robinhood приходится только 10% выручки. 

В этом как раз и кроется бизнес-идея Robinhood, считает директор по развитию бизнеса Alfa Asset Management (Europe) S.A. Вадим Погосьян. Чем более ликвидна бумага, тем меньше разница в цене между покупкой и продажей (спред) — а значит, тем меньше зарабатывают маркетмейкеры и сам Robinhood. Поэтому для него наиболее выгодна продажа инструментов с наименьшей ликвидностью, говорит Погосьян. В криптовалюте спред большой, а значит, она приносит большую, но нестабильную выручку. В следующем квартале Robinhood ожидает замедления: по прогнозам компании, III квартал принесет меньше доходов.

Еще один негативный результат — убыток за II квартал в размере $502 млн. В аналогичный период прошлого года компания показала прибыль $57,5 млн. В прошлом квартале и году Robinhood выдавал много варрантов и опционов старым держателям бумаг, и им нужно расплачиваться с предыдущими акционерами. Это не операционный убыток, он временный, говорит Погосьян. Для Robinhood сейчас важно другое — клиентов становится все больше. Количество активных счетов увеличилось с 18 млн в I квартале до 22,5 млн во II квартале. Однако в следующем квартале компания ожидает замедления роста счетов. 

Зачем мне это знать

Детали
Robinhood стал главным бенефициаром бума инвесторов с Reddit. В 2020 году количество пользователей с активами на счетах выросло более чем в два раза, а бренд онлайн-брокера стал широко узнаваем. Однако история с Reddit стала источником многих проблем для Robinhood. В частности, из-за этого платформа потерпела убыток в I квартале 2021 года в 1,4 млрд. Когда инвесторы с Reddit увеличили стоимость акций GameStop почти в 18 раз с начала года (до $347,5), Robinhood пришлось приостановить возможность торговать ими, а также другими разогретыми бумагами — Nokia и AMC.
Этот шаг вызвал яростное негодование пользователей Reddit, и они запомнили «предательство» онлайн-брокера. Перед IPO Robinhood трейдеры на тематических площадках форума Reddit, включая WallStreetBets и StockMarket, призывали других инвесторов полностью игнорировать IPO. «IPO Robinhood выйдет на рынок в четверг. Не подходи к нему!» — писали инвесторы. Другой пользователь опубликовал картинку с основателями Robinhood и надписью: «Мы грабим идиотов в каждой сделке, потому что им просто нравится интерфейс». 

В результате Robinhood из сподвижника инвесторов Reddit стал их врагом. Онлайн-брокер разместил акции по цене $38, но в первый день торгов его котировки обвалились на 8,4%. Это стало худшим IPO среди 50 компаний с таким же привлечением средств. 

Для инвестора 
Позже Robinhood все-таки удалось отыграть падение и вырасти до уровня $45-50. Но компания предупреждает инвесторов, что ее акции очень волатильны. Например, 4 августа ее бумаги выросли на 80% за несколько минут, а потом потеряли половину этой стоимости. А NASDAQ уже несколько раз приостанавливала торги акциями Robinhood. Кроме того, компания не обещает прибыли и не планирует платить дивиденды в обозримом будущем. Robinhood также предупредил инвесторов, что на его результаты за III квартал может повлиять замедление торговли после рекордного II квартала. 

На классических скучных инвестициях Robinhood зарабатывает меньшую часть своей выручки. Поэтому сейчас компанию называют конкурентом криптобирж. В частности, Bank of America написал, что количество скачиваний приложения Robinhood примерно равно количеству скачиваний приложений Coinbase и Binance. Однако пока Coinbase по объему активов в криптовалютах в 20 раз больше, чем Robinhood, говорит главный инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Максим Шеин. Кроме того, торговля криптовалютой может привлечь внимание и американских регуляторов, которые и так пристально следят за Robinhood. Криптовалюты — это темное пятно правового поля США, характер претензий регулятора к Robinhood может быть обширным, говорит аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова. В июле этого года компания уже обязалась выплатить штраф $30 млн за «недобросовестные практики» в торговле криптовалютой. Тогда же американский регулятор (FINRA) оштрафовал Robinhood на $70 млн по другой причине — введения инвесторов в заблуждение. 

Еще один риск для инвесторов — возможная допэмиссия акций Robinhood. В своей отчетности компания написала, что ей может потребоваться дополнительный капитал для роста бизнеса. Для этого компания может провести допэмиссию. Это негативный сигнал для инвесторов, ведь уменьшится их доля в компании, говорит Прохорова.

«Robinhood — это платформа для агрессивных спекулянтов. По мере схлопывания пузырей на рынках рост бизнеса компании также резко остановится. При этом клиентская база может существенно поредеть», — говорит начальник аналитического департамента «ВТБ Капитал Инвестиции» Барри Эрлих. Акции Robinhood выглядят непривлекательными, подводит итог «ВТБ Мои Инвестиции» и советует сокращать позиции. 


Бизнес